国君战略：美国大选之后海外保守主义升温，国内方针有望发力

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中心观念：特朗普已确定2024年美国大选胜局。共和党大概率横扫两院。中期利好美股和黄金，长端美债利率中枢或上行。A股注重逆周期调理，内需与科技方针有望发力。

摘要

▶2024年美国大选成果：特朗普确定胜局。北京时刻11月6日晚，特朗普打败哈里斯，首先取得超越270张选举人票，确定2024年美国总统大选的胜局。一起，共和党已成功掌控参议院，众议院控制权也有望到手，完成横扫两院的全面成功。 “红扫情形”现在是大概率事情，而且共和党赢取众议院掌控权将有利于特朗普财税方针的顺畅推动。

▶特朗普施政纲领：着重“美国优先”，建议“少税收、少开销、少监管”。2024年共和党党纲以“美国优先”为中心，着重回归常理的保守主义，带有明显的特朗普个人风格。中心理念包含减少政府干涉、减少不必要的政府开支、放松监管、加大石油出产、加强边境管控，以及对内大规模减税和对外加征关税等。比较2016年党纲，2024年更着重“美国优先”，税收减免也更为直接。商场预期特朗普方针将指向美国“经济添加+再通胀”。

▶特朗普对华方针：经过关税、约束技术转让等办法，与我国打开战略竞赛。一方面，为平衡买卖逆差，特朗普提出加征10%的全球基准关税和60%的针对我国的关税。在推广途径上，短期看，他或许会引援IEEPA法案，声称美国进入紧急状态，以快速完成加征关税的意图。中长期看，若美国立法撤销我国的最惠国待遇，其对华均匀关税水平将由现在的19.3%提高至50%。但这将导致美国通胀率抬升0.4%-1.2%、家庭年均开销添加1700至3900美元。另一方面，在工业范畴，美国或许持续对华施行出口控制，并采纳更务实的手法来推动高端制作回流至美国。

▶对大类财物及A股影响：1）大类财物：中期利好美股和黄金，长端美债利率中枢或上行。a）短期看，美国大选成果敲定后，微观不确定性下降会提振商场危险偏好。红扫情形下，特朗普方针建议的商场相关预期得以强化。大类财物呈现出“美股涨、美元涨、长端美债跌、黄金跌、原油跌”的格式。除原油外，全体走势与2016年类似，但买卖时刻更短、强度更弱。b）中期看，红扫情形将利好美股和黄金。长端美债和美元估计将从头回归美联储降息买卖，一起会遭到特朗普方针落地节奏的扰动，二者共振方向是美债收益率曲线的峻峭化。原油则需亲近重视全球供需格式的改变和中东地缘形势。2）A股：逆周期调理，内需与科技方针有望发力。面临或许到来的外部扰动，内需与科技方针有望进一步发力。出资头绪重视：a）短期受海外影响较小，有望获益于内需方针（化债）发力的修建/环保等轻视值央国企。b）国产替代与自主可控加码：引荐电子/军工/信创。c）从关税与买卖视角看，短期应躲避最惠国待遇撤销后税率明显提高的劳动密集型与对美出口依赖度较高的产品。不过，考虑到国内或许经过汇率价值下降的方法来缓解部分关税压力，非美出口链或因而获益。

▶危险提示：方针了解误差；历史经验失效；统计数据误差；地缘形势改变；美联储方针超预期；特朗普买卖时刻短；特朗普对华关税和科技方针加快落地。

大选成果：特朗普确定胜局

北京时刻11月6日晚，特朗普打败哈里斯，首先取得超越270张选举人票，确定2024年美国总统大选的胜局。一起，共和党已成功掌控参议院，众议院控制权也有望到手，完成横扫两院的全面成功。“红扫情形”现在是大概率事情，而且共和党赢取众议院掌控权将有利于特朗普财税方针的顺畅推动。

特朗普施政纲领：着重“美国优先”，建议“少税收、少开销、少监管”

2024年共和党党纲以“美国优先”为中心，着重回归常理的保守主义，带有明显的特朗普个人风格。其中心理念包含减少政府干涉、减少不必要的政府开支、放松监管、加大石油出产、加强边境管控，以及对内大规模减税和对外加征关税等。比较2016年党纲，2024年更杰出“美国优先”，税收减免更直接，并弱化了触及其他国家的评论，尤其是我国。

商场预期特朗普方针将指向美国“经济添加+再通胀”。大规模减税有利于影响美国经济添加并提振企业盈余预期，但对外加征关税和收紧移民方针则或许会推升再通胀危险。此外，“少税收、少开销”的方针组合估计将扩展美国财政赤字。

特朗普对华方针：经过关税、约束技术转让等办法，与我国打开战略竞赛

特朗普对华方针：经过关税、约束技术转让等办法，与我国打开战略竞赛。一方面，为平衡买卖逆差，特朗普提出加征10%的全球基准关税和60%的针对我国的关税。在推广途径上，短期看，他或许会引援IEEPA 法案，声称美国进入紧急状态，以快速完成加征关税的意图。中长期看，若美国立法撤销我国的最惠国待遇，其对华均匀关税水平将由现在的19.3%提高至50%。但这将导致美国通胀率抬升0.4%-1.2%、家庭年均开销添加1700至3900美元。另一方面，在工业范畴，美国或许持续对华施行出口控制，并采纳更务实的手法来推动高端制作回流至美国。

对大类财物及A股的影响

4.1. 大类财物：中期利好美股和黄金，长端美债利率中枢或上行

短期看，美国大选成果敲定后，微观不确定性下降会提振商场危险偏好。红扫情形下，特朗普方针建议的商场相关预期得以强化。大类财物呈现出“美股涨、美元涨、长端美债跌、黄金跌、原油跌”的格式。除原油外，全体走势与2016年类似，但买卖时刻更短、强度更弱。美国大选成果“靴子落地”后，微观不确定性明显下降。在商场遍及预期美联储11月降息25bp的前提下，危险偏好得以提振。红扫情形下，特朗普方针建议的美国“经济添加+再通胀”预期得以进一步强化，然后推动对特朗普买卖灵敏的美股、美元、10年美债利率短期上行。避险心情缓解及美元走强或许使黄金小幅回调。原油方面，虽然特朗普支撑传统化石动力，但在全球需求增速放缓的布景下，原油供需不平衡叠加美元走强，油价面临下行压力。全体而言，除原油外，大类财物走势与2016年特朗普买卖根本共同，但买卖时刻更短、强度更弱。此外，历史数据显现，从大选日至当年年底，美股首要股指，特别是纳斯达克和小盘股，往往体现杰出。

中期看，红扫情形将利好美股和黄金。长端美债和美元估计将从头回归美联储降息买卖，一起会遭到特朗普方针落地节奏的扰动，二者共振方向是美债收益率曲线的峻峭化。原油则需亲近重视全球供需格式的改变和中东地缘形势。从中期看，特朗普方针的落地次序和节奏至关重要：关税方针落地相对简略，而税收方针则需求更杂乱的国会立法程序。但若共和党掌控众议院，特朗普的财税方针将有望顺畅推动。详细看：1）对外加关税方针的施行将引发再通胀危险，从而紧缩美联储降息空间，利好美元和黄金，利空长端美债。2）对内减税方针的施行有利于美国经济添加，并提振企业盈余预期，利好美股；但是，财政赤字扩展会对美债和美元构成压力，但利好黄金。一起，宽财政方针会引发商场对美债供应压力的忧虑。在“经济添加+再通胀”预期和美债供应压力忧虑下，长端美债利率中枢或将上升，再叠加美联储降息周期，美债收益率曲线有望进一步峻峭化。3）地缘政治方面，虽然特朗普支撑快速完毕俄乌抵触，但其对以色列的支撑以及“美国优先”下的关税战略，或许会引发新一轮的地缘冲突，从而促进地缘形势保持严重。因而，在美国财政赤字问题、再通胀危险，以及地缘严重形势等要素的影响下，黄金有望长期保持强势。综上所述，红扫情形中期利好美股和黄金。长端美债和美元在特朗普买卖降温后估计将从头回归美联储降息买卖，但仍或许遭到特朗普方针落地节奏的扰动，从而带动美债收益率曲线的峻峭化。原油走势首要取决于供需格式的改变，后续可持续重视供应端的OPEC+减产方案、美国页岩油出产商的本钱开支和产值的改变，需求端的全球首要经济体的经济耐性，以及中东地缘形势开展。

4.2. A股：逆周期调理，内需与科技方针有望发力

面临或许到来的外部扰动，内需与科技方针有望进一步发力。出资头绪重视：a）短期受海外影响较小，有望获益于内需方针（化债）发力的修建/环保等轻视值央国企。b）国产替代与自主可控加码：引荐电子/军工/信创。c）从关税与买卖视角看，短期应躲避最惠国待遇撤销后税率明显提高的劳动密集型与对美出口依赖度较高的产品。不过，考虑到国内或许经过汇率价值下降的方法来缓解部分关税压力，非美出口链或因而获益。

危险提示

方针了解误差；历史经验失效；统计数据误差；地缘形势改变；美联储方针超预期；特朗普买卖时刻短；特朗普对华关税和科技方针加快落地。

本文源自：券商研报精选

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